本期投资提示：

动力煤方面，港口动力煤现货价收报689 元/吨。本周港口地区煤炭调入量、调出量大幅增加，港口交易活跃;港口地区维持低库存运行，呈现下滑趋势且大幅低于历史同期水平，锚地船舶数量持续大幅增加并维持高位。榆林地区在产煤整体供不应求，煤价处于高位但上涨空间有限;蒙西地区交易活跃，销量呈上升趋势，煤价延续涨势。下游需求不减，日耗维持高位，补库需求韧性犹存，市场对高价煤的接受度逐渐提高。随着印尼和俄罗斯等国家的进口煤政策落地，叠加2021 年1 季度新增煤炭产能额度，煤价有望回归至合理区间。炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有涨。受进口政策限制及国内产地供应难有放量等诸多因素叠加的影响，炼焦煤的供给持续偏紧;需求端，近期环保管控频繁，部分焦企间歇式限产，下游钢厂整体库存偏低，部分钢厂仍存增库困难的情况，地产韧性犹存，下游较强的需求对焦炭价格支撑力仍存，多重利好下，市场对焦煤焦炭的看涨情绪不减，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、兖州煤业，以及低估值稀缺性标的淮北矿业。

重要信息回顾：

供给稳定且需求稳定，产地动力煤稳中有涨：动力煤方面，港口动力煤现货价收报689 元/吨。本周港口地区煤炭调入量、调出量大幅增加，港口交易活跃;港口地区维持低库存运行，呈现下滑趋势且大幅低于历史同期水平，锚地船舶数量持续大幅增加并维持高位。榆林地区在产煤整体供不应求，煤价处于高位但上涨空间有限;蒙西地区交易活跃，销量呈上升趋势，煤价延续涨势。下游需求不减，日耗维持高位，补库需求韧性犹存，市场对高价煤的接受度逐渐提高。随着印尼和俄罗斯等国家的进口煤政策落地，叠加2021 年1 季度新增煤炭产能额度，煤价有望回归至合理区间。

市场情绪弱化，国际油价小幅下跌：截至12 月26 日，布伦特原油期货结算价环比下降0.97 美元/桶，至51.29 美元/桶，跌幅1.86%。截至12 月18 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.45，环比减少0.10 点，降幅3.75%;国际油价与国内煤价比值2.30，环比增加0.06 点，增幅2.69%。前期市场对美国财政刺激协议的进展和亚洲地区炼油需求的积极态度有所弱化，国际油价小幅下跌。

环渤海港口库存环比减少：截至12 月25 日 ，当周环渤海四港区日均调入量191.56 万吨，环比上周增加16.56 万吨，增幅9.46%;日均调出量194.66 万吨，环比增加7.81 万吨，增幅4.18%。截至12 月25 日，环渤海四港口库存1674.70 万吨，周环比减少14.91 万吨，环比降幅0.88%。当周环渤海四港日均锚地船舶共198.43 艘，环比增加22.29 艘，增幅12.65%。调入量大幅增加，港口维持底库存运行状态，下游对于高价煤的接受度提高，调出量大幅增加，锚地船舶大幅增加并维持高位。

国内海运费环比下跌：截至12 月25 日，国内主要航线平均海运费较上周下降2.88 元/吨，报收57.95 元/吨，跌幅4.74%。截至12 月18 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(巴拿马型)环比上升1 美元/吨，报收11.5 美元/吨。采购节奏所有放缓，海运费小幅下降但仍维持年内相对高位。

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